Le régulateur donne l’alerte sur les marchés des matières premières quand le LME présente sa réforme

Un autre régulateur a déclaré que la volatilité des marchés des matières premières était préoccupante, car le sentiment baissier s’enracinait de plus en plus dans le système financier.

La volatilité du marché des matières premières pourrait avoir un “impact macroéconomique disproportionné” et se répercuter sur des marchés financiers plus larges, a déclaré Klaas Knot, président du Conseil de stabilité financière et gouverneur de la Banque centrale néerlandaise.

“Nous avons vu en mars que les prix très volatils des matières premières peuvent créer des tensions financières – via des appels de marge élevés, des positions à effet de levier et des expositions concentrées”, a-t-il déclaré lors de l’assemblée générale annuelle de l’International Swaps and Derivatives Association la semaine dernière.

Fudge a évoqué le London Metal Exchange, qui en mars a été rattrapé par une flambée des prix du nickel qui a incité la bourse à prendre la décision sans précédent d’annuler un accord d’une valeur de près de 4 milliards de dollars. Le LME tremble encore en raison de l’agitation des investisseurs qui ont longtemps été nickelés et ont perdu environ 1,3 milliard de dollars en retour.

Les commentaires de Fudge interviennent alors que d’autres régulateurs et autorités européennes ont également rejoint la crise du nickel.

La présidente de l’Autorité européenne des marchés financiers, Verena Ross, a déclaré que la saga du nickel avait servi de “réveil”.

“Cela nous a rappelé que dans certaines situations, la volatilité des marchés peut rapidement devenir un problème pour maintenir les marchés en ordre”, a-t-elle déclaré lors de l’événement ISDA.

Alors que la Financial Conduct Authority, la Banque d’Angleterre et la Prudential Regulation Authority enquêtent sur la procédure LME de mars, la bourse soutient qu’elle n’était pas pleinement au courant des positions courtes du producteur chinois d’acier inoxydable Tsingshan Holding Group, qui ont abouti au bref contraction.

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Le LME a déclaré Actualités financières il avait une “visibilité limitée” des contrats de gré à gré et les tentatives pour l’améliorer ont rencontré un soutien limité. De nombreux contrats courts de Tsingshan n’étaient pas négociés sur le LME mais via des contrats avec des banques telles que JPMorgan, Standard Chartered et BNP Paribas.

Le LME essaie maintenant de résoudre ce problème. Le 13 mai, le LME a présenté une proposition visant à accroître encore la visibilité des marchés OTC, d’abord en modifiant les exigences de déclaration pour les contrats livrés physiquement et, à plus long terme, en établissant un cadre de déclaration des positions OTC.

Les modifications proposées ne se limiteraient pas au nickel, mais à de nombreux autres métaux négociés en bourse. L’avis indiquait que le cadre “contribuera à améliorer la transparence et la stabilité futures du marché”.

Les régulateurs eux-mêmes souhaitent accroître la transparence du marché dans le domaine des biens. Le manque de transparence des marchés financiers de gré à gré a été la principale cause de la crise financière de 2008. Ils essaient de ne pas faire la même erreur.

“Nous devons examiner des mesures qui amélioreraient la transparence de ces marchés et permettraient aux acteurs du marché et aux régulateurs d’identifier les risques et de maintenir un marché ordonné”, a déclaré Ross.

Le risque de volatilité est important

Il n’y a pas que le nickel qui souffre d’une forte volatilité. Selon les analystes de Goldman Sachs, les marchés des métaux font face à une crise. Le marché des métaux est “pris au piège entre un mur baissier du sentiment chinois, des exportations russes en grande partie non perturbées et un large transfert de risque dans les macro-actifs”, a déclaré la banque dans une note du 15 mai.

Avant la suspension et l’annulation des échanges, LME avait déjà augmenté les exigences de marge, c’est-à-dire le montant de la garantie nécessaire pour acheter/maintenir un contrat de nickel et d’aluminium. En réponse à la saga du nickel, le LME a déclaré qu’il pourrait aller plus loin en mettant fin à la compensation des positions de dépôt initiales alors que la bourse tente de regagner la confiance des acteurs du marché.

« Il y a beaucoup de leçons à tirer de tout cela. L’un d’eux est les dangers d’avoir de grandes positions courtes et la possibilité d’une compression courte. Ce n’est pas une nouvelle leçon, mais nous l’oublions parfois », a déclaré Edwin Schooling Latter, directeur de la politique de marché et de gros de FCA, le 11 mai.

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Le catalyseur de l’annulation des transactions et de la suspension des transactions pour la semaine de mars sur le LME a été les positions courtes détenues par Tsingshan. Il manquait au moins 150 000 tonnes de métal, plus que ce qui était disponible dans les entrepôts de LME. Alors que les prix du nickel augmentaient, Tsingshan a dû acheter des positions longues pour se couvrir contre les risques, provoquant une hausse des prix dans le soi-disant

Scolarité Ce dernier a ajouté : « C’était un rappel de l’importance et de la valeur de l’arrêt du commerce. Cela a rappelé l’importance fondamentale d’avoir des normes solides de dépôt initial; un mécanisme de collecte d’une nouvelle marge. »

Le FSB Fudge a ajouté que ses préoccupations concernant la transparence du marché ne s’arrêtent pas aux marchés des matières premières et que les crypto-actifs sont également à l’origine de problèmes similaires.

“Les inquiétudes concernant l’opacité des marchés des matières premières, l’effet de levier caché et l’image incomplète des marchés de la crypto-monnaie soulignent la nécessité de renforcer cette base [of transparency]. Une grande partie des problèmes des marchés des matières premières et de la cryptographie sont liés à la connexion de ces marchés au reste du système financier », a déclaré Fudge.

Les marchés des crypto-monnaies ont continué de prospérer alors que l’effondrement d’une pièce stable a créé des ondes de choc dans toute la classe d’actifs.

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