Qu’est-ce qui nous attend pour l’avenir de la crypto-monnaie?

Au cours des derniers mois, la notoriété aléatoire des crypto-monnaies a atteint un niveau record, tout comme les valorisations ont chuté de 35 %.

Répondant au regain d’intérêt pour les crypto-monnaies en 2021, Morningstar a publié son premier paysage de crypto-monnaie en avril 2022. L’article se concentre sur les tendances qui ont conduit à ce tournant dans l’histoire des crypto-monnaies, mais nous avons également passé du temps à résumer où le marché pourrait guider nous plus loin.

Bien que nous ne puissions pas prédire l’avenir, nous pensons que deux facteurs principaux dicteront la croissance des crypto-monnaies : combien de temps l’intérêt spéculatif persistera et si les consommateurs adopteront massivement la technologie blockchain.

La fidélité et la popularité des investisseurs sont les principaux moteurs du marché des crypto-monnaies

Même un coup d’œil rapide sur les graphiques de rendement des crypto-monnaies révèle une litanie de récits hautement spéculatifs sur l’essor et l’effondrement. Ces récits émergent souvent de l’optimisme autour des nouvelles utilisations d’une blockchain particulière (la technologie sous-jacente à une crypto-monnaie), mais ne reposent parfois que sur tweet parasite d’Elon Musk. Le tableau ci-dessous montre combien le prix de Dogecoin a augmenté et baissé en réponse aux tweets de la marque.

Tableau des prix Dogecoin de janvier 2015 à janvier 2022.

De tels récits ne sont pas que des moments. Ensemble, ils façonnent les rendements du marché des crypto-monnaies.

Dans l’ensemble, les rendements des indices de marché sont négatifs, ce qui signifie que les rendements supérieurs à la moyenne se produisent plus souvent que les rendements inférieurs à la moyenne, mais les rendements inférieurs à la moyenne sont plus extrêmes et les rendements globaux plus faibles sur la période.

Les rendements du marché des crypto-monnaies sont inverses, comme indiqué dans le tableau ci-dessous. Le fait que l’indice MVIS CryptoCompare Digital Assets 100 soit positif – contrairement à d’autres indices de marché mis en évidence – indique qu’il réalise plus de rendements inférieurs à la moyenne qu’au-dessus de la moyenne, mais les valeurs aberrantes positives sont plus extrêmes et augmentent le rendement cumulé sur la période.

Tableau des valeurs de biais pour divers indices boursiers de 2015 à 2022.

Étant donné que ces périodes au cours desquelles les investisseurs affluent et augmentent le prix d’une pièce particulière ont un impact plus important que l’adoption constante de la technologie blockchain, nous classons les crypto-monnaies comme des actifs spéculatifs.

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ? Comme dit le proverbe, il vaut mieux avoir de la chance que d’être bon.

Si les conditions actuelles se maintiennent, les retours sur l’achat de la pièce populaire l’emporteront sur les retours de la détection d’une crypto-monnaie qui est sous le radar, qui présente des avantages technologiques. C’est l’un des principaux moteurs de l’intérêt spéculatif : la façon dont les gens se rassemblent et forment des collectifs qui soutiennent un jeton spécifique.

Et cela signifie que les pertes stupéfiantes sont une réalité pour ces investisseurs en crypto-monnaie : le krach de janvier 2022 lui-même a anéanti plus que le krach boursier du mardi noir de 1929, même après ajustement pour l’inflation.

Cela dit, les plus grandes crypto-monnaies du marché (en particulier le bitcoin et l’ethereum) ont un public fidèle, et c’est cette loyauté qui empêche la pièce d’échouer en ces périodes de performances plus faibles.

Cette dépendance à l’égard des loyalistes est susceptible de déterminer le sort des crypto-monnaies individuelles, nous continuerons donc à surveiller si d’autres pièces montrent des signes d’accumulation des types de suiveurs que le bitcoin et l’éther apprécient et quelle est leur durabilité.

Blockchain, gardez-nous ensemble

Cependant, ces communautés n’ont pas toutes les réponses. À notre avis, les montées en puissance stimulées par un fandom captivant l’emportent généralement sur l’adoption future de chaînes de blocs publiques prenant en charge le jeton natif – en particulier dans les zones où des alternatives centralisées attrayantes existent. Voici quelques exemples qui appuient cette théorie.

La promesse et les lacunes des échanges décentralisés

Les investisseurs d’aujourd’hui peuvent échanger des crypto-monnaies de plusieurs manières. En plus d’utiliser un service centralisé géré par une entreprise comme Coinbase (PIÈCE DE MONNAIE) ou Kraken, ou en les achetant via plusieurs plateformes de courtage de détail telles que Robinhood (CAPOT)Les investisseurs ont également récemment eu la possibilité de négocier sur une bourse décentralisée.

Ces échanges développent la philosophie de la décentralisation en éliminant le market maker centralisé. Au lieu de cela, ils s’appuient sur des contrats intelligents (des contrats contenant des clauses contractuelles qui sont automatiquement exécutées lorsque les conditions sont remplies) pour connecter les acheteurs et les vendeurs.

Uniswap est le plus populaire de ces échanges décentralisés. Le 13 mai 2021, lorsque l’engouement pour les échanges décentralisés a culminé, Uniswap valorisait une capitalisation boursière de 22,6 milliards de dollars, soit 40,9% du rival de Coinbase de 55,3 milliards de dollars. Le graphique ci-dessous montre qu’il est depuis tombé à 4,9 milliards de dollars, contre 41,2 milliards de dollars de Coinbase – toujours un pari inhabituel au milieu de la promesse faite par les échanges décentralisés.

Graphique à barres montrant la baisse de la capitalisation boursière d'Uniswap par rapport à Coinbase.

Ces échanges décentralisés servent davantage les objectifs d’origine de la crypto-monnaie que les services centralisés comme Coinbase. Mais les échanges comme Coinbase détiennent toujours une part beaucoup plus importante du marché. Pourquoi? La centralisation présente des avantages bien connus pour les bourses, notamment des frais de négociation moins élevés et des interfaces conviviales.

À notre avis, les investisseurs en crypto-monnaie oublient souvent à quel point ces aspects de l’expérience utilisateur de Coinbase sont plus importants pour les consommateurs que les principes de décentralisation.

À l’avenir, la centralisation pourrait permettre à Coinbase d’accumuler des effets de réseau et des économies d’échelle qui réduiront les coûts et augmenteront la liquidité – en supposant que le marché de la cryptographie ne continuera pas à fluctuer de manière significative d’un trimestre à l’autre et que les principales pièces continuent d’intriguer les investisseurs (transactions bitcoin et éther représentaient 56 % du volume des échanges de Coinbase en 2020).

Les problèmes de propriété légale peuvent ralentir l’acceptation des jetons non échangeables

Les jetons non échangeables ou NFT, qui sont des actifs numériques qui enregistrent en toute sécurité la propriété de fichiers numériques uniques sur la blockchain, peuvent également stimuler la popularité croissante de la technologie blockchain. Malgré cela, nous pensons que le marché surestime la vitesse à laquelle cela peut se produire.

Par exemple, à l’heure actuelle, les sociétés NFT n’accordent pas la propriété de l’élément lié. Cela signifie qu’un artiste (ou voleur) pourrait théoriquement écraser plusieurs NFT de la même œuvre d’art ou collection sur différentes chaînes de blocs. Aujourd’hui, s’il y avait un NFT estampillé sur la blockchain Ethereum et un autre du même fichier estampillé sur la blockchain Solana, il n’y aurait aucun moyen de déterminer lequel est original.

Une intervention législative peut résoudre ce problème, mais il y a actuellement moins de demande pour ce type d’activité dans le NFT par rapport à d’autres parties du marché de la crypto-monnaie. En outre, les droits de propriété varient considérablement d’une juridiction à l’autre. Par exemple, aux États-Unis, les droits de propriété sont définis au niveau de l’État, ce qui rend peu probable l’adoption coordonnée d’une telle législation.

Cela n’a pas empêché les investisseurs de spéculer sur le NFT, et les fournisseurs de crypto-monnaie l’ont remarqué. Plusieurs communautés associées à des NFT de premier plan telles que le Bored Ape Yacht Club et Metapurse (qui possède 20 NFT très recherchés, y compris le jeton B20), ont émis des jetons conçus pour tirer parti de la demande refoulée.

Ces jetons coûtent nettement moins cher que les NFT seuls, mais les avantages de l’adhésion sont faibles. En conséquence, ces jetons ont tendance à monter en flèche immédiatement après le déclenchement, avant de plonger soudainement lorsque les investisseurs sont confrontés aux lacunes du jeton. Le graphique ci-dessous montre le rythme des changements dans les attentes avant, pendant et après la vente gonflée de Beeple NFT sans rapport avec le jeton B20.

Graphique linéaire des mouvements de prix annuels du jeton B20 jusqu'en janvier 2022.

Où trouver une croissance future durable dans les crypto-monnaies ?

Ces pics et ces vallées sont symptomatiques de la mentalité de la ruée vers l’or de nombreux investisseurs qui s’engagent aujourd’hui dans les crypto-monnaies. Habituellement, les premières prévisions surestiment largement le potentiel de la ressource.

Cela dit, les rendements de l’adoption accrue de la crypto-monnaie ne sont pas nuls. Bitcoin montre qu’une ressource peut dépasser ses récits spéculatifs et continuer à croître. Alors, d’où pourrait provenir la croissance future soutenue des crypto-monnaies ?

Nous prévoyons qu’au fil du temps, les crypto-monnaies coïncideront avec les acteurs existants plutôt que de les supprimer. Par exemple, Bitcoin a pu secouer partiellement ses sceptiques initiaux grâce à des partenariats avec des entreprises comme Microsoft (MSFT) et des pays comme El Salvador. Ces relations ont renforcé sa légitimité et renforcé ses cas d’utilisation.

Pensez aussi au visa (V)qui se sont associés à Coinbase pour proposer une carte de débit permettant aux consommateurs d’effectuer des achats à l’aide d’un compte Coinbase. Comme les échanges centralisés, Visa a sacrifié ses principes de décentralisation pour plus de commodité ; lors de la transaction, Visa convertit la crypto-monnaie dans la monnaie fiduciaire nationale du consommateur pour le vendeur. Néanmoins, le partenariat a atteint 2,5 milliards de dollars de transactions au premier trimestre fiscal de 2022. Fait intéressant, le volume des transactions a continué de croître malgré une volatilité importante sur les marchés des crypto-monnaies au second semestre 2021. Nous nous attendons à davantage de partenariats entre les crypto-monnaies, les entreprises en quête de crédibilité et les entreprises en place qui cherchent à conserver leur part de marché.

Des réglementations claires pourraient accélérer ce processus. Un segment notable de l’industrie des services financiers a vigoureusement résisté aux partenariats de crypto-monnaie : les banques. Il y a une bonne raison à cela : les tarifs des comptes de courtage en crypto-monnaie et de l’épargne-vie des gens sont complètement différents. Cependant, dans de nombreux cas, les banques ont exprimé le désir de répondre à la demande des consommateurs pour les services de crypto-monnaie si ce n’était du manque de réglementation qui pourrait expliquer le rôle des banques dans la facilitation de ces services. Qu’elle soit accommodante ou militante, nous prévoyons de nombreux changements réglementaires au cours des prochaines années qui détermineront les taux d’adoption de la crypto-monnaie comme mode de paiement.

Le fait est qu’aujourd’hui, une infrastructure de crypto-monnaie décentralisée est difficile à intégrer dans des cas d’utilisation réels. Au fur et à mesure que les applications prolifèrent sur des chaînes de blocs non fiables, nous surveillerons de près l’évolution de l’expérience utilisateur, des ponts réseau et de la pertinence au jour le jour. Nous prévoyons que l’intégration avec les systèmes hérités dans les services financiers et d’autres secteurs déterminera probablement les futurs taux d’adoption dans l’espace. Si cette voie potentielle se déroule, les opportunités de la crypto-monnaie augmenteront à un rythme qui ne correspond qu’au risque potentiel.

Leave a Comment